Investidores reagiram mal ao acordo entre Boeing e Embraer, e as ações da companhia brasileira encerraram em queda de mais de 14% nesta quinta-feira (5).
Pela manhã, a Boeing anunciou a compra de 80% da divisão de jatos comerciais da Embraer por US$ 3,8 bilhões (R$ 14,8 bilhões), avaliando o segmento em US$ 4,75 bilhões (R$ 18,5 bilhões), patamar equivalente ao valor de mercado atual de companhia.
Desde que veio a público que as duas companhias negociavam um acordo, em 21 de dezembro, as ações da empresa brasileira dispararam e acumularam alta de 63% até esta quarta-feira (4).
Essa valorização fez com que o prêmio (diferença entre o que seria o valor justo da companhia e o preço para fechar o acordo) fosse menor do que investidores esperavam. Estimativas de mercado oscilavam entre US$ 6 bilhões e US$ 10 bilhões.
"Quando saíram as primeiras notícias de que havia essa negociação de acordo, o mercado começou a projetar o valor da operação. O valor veio aquém do que eles achavam que seria", diz Mario de Avelar, sócio da Avantgarde Capital.
Em relatório a investidores, o analista do BTG Pactual Renato Mimica também comentou que o valor da operação veio abaixo das expectativas.
Esse foi um dos fatores que pesou sobre os papéis da companhia, que fecharam em baixa de 14,29%, a R$ 23,10. A desvalorização pressionou o Ibovespa, principal índice acionário do país, que recuou 0,25%, a 74.553 pontos. No exterior, Bolsas americanas e europeias fecharam em alta.
No entanto, a alta acumulada pelos papéis ainda é de 40% desde que as conversas entre as empresas vieram a público. Em 20 de dezembro, as ações eram negociadas ao redor de R$ 16.
Segundo Rafael Passos, analista da Guide, a dúvida sobre o destino do dinheiro do acordo também explica a queda das ações. Segundo ele, analistas esperavam que esses pontos fossem esclarecidos na teleconferência, o que não ocorreu, acelerando a baixa no valor das ações.
Parte dos recursos deve ser reinvestido na companhia e uma fatia poderá ser paga em dividendos aos acionistas, mas essa proporção não foi detalhada.
Em nota, a agência de classificação de risco Moody's afirmou que a operação pode fortalecer o caixa da empresa. "O impacto na qualidade de crédito da Embraer dependerá da proporção dos recursos da operação utilizados em pagamentos de dividendos, desalavancagem e investimentos", diz Marcos Schmidt, analista sênior da Moody's.
Há ainda um terceiro ponto de receio de investidores sobre a aprovação do negócio. A expectativa das empresas é que de o acordo seja submetido ao governo brasileiro ainda neste ano, o que aumentaria as chances de aprovação dado que o governo Michel Temer (MDB) estaria mais inclinado a aprová-lo. O governo brasileiro detém uma 'golden share', com o poder de vetar a operação.
Dada a incerteza eleitoral, investidores temem que o projeto seja barrado pelo próximo presidente.
Há, por fim, um movimento natural nos mercados financeiros após períodos de forte valorização de papéis de uma empresa, quando investidores vendem as ações para lucrar.
