Ministério retoma swap reverso para conter valorização do real

Sinal verde para o governo retomar o swap reverso. Na avaliação de especialistas, a decisão do Ministério da Fazenda, publicada ontem, no Diário Oficial da União (DOU), de usar o Banco Central (BC) para comprar dólares para o Fundo Soberano do Brasil (FSB), sobretudo no mercado futuro, visa a volta de tais operações, que não ocorrem há pelo menos um ano e foram questionadas pelo Tribunal de Contas da União (TCU).

“Como havia insegurança jurídica em relação ao BC atuar no mercado de câmbio com derivativos, como manifestou o TCU recentemente, o Ministério da Fazenda chamou para si a responsabilidade da atuação no mercado futuro de câmbio”, comentou o professor José Márcio Camargo, da Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio). Na avaliação do economista e sócio-diretor da NGO Corretora de Câmbio, Sidnei Nehme, o governo quer atacar na origem, os fatores que promoviam a valorização excessiva do câmbio, via ajuste fiscal e redução do nível de atividade da economia, a fim de reduzir os juros no médio prazo.

De acordo com Nehme, o Poder Executivo quer atacar o movimento especulativo que ocorria livremente até o fim de 2010, quando grandes bancos assumiam elevadas posições vendidas em dólar, o que forçava a valorização cambial. Estas posições atingiram US$ 16,8 bilhões no fim de dezembro. “A adoção do depósito compulsório para posições vendidas superiores a US$ 3 bilhões foi um aviso do BC: parem com a especulação, pois essa movimentação do câmbio para uma única direção pode acabar logo”, destacou.

Para ele, o governo deve estar muito confiante na estratégia que adotou para combater a excessiva valorização do câmbio, pois sabe que investidores podem ir na direção contrária e continuar apostando na depreciação do dólar. Segundo Nehme, como muitos bancos são credores da dívida pública interna em poder do público, que em novembro atingiu R$ 1,574 trilhão, eles podem pressionar pela valorização do câmbio, para ganhar em duas pontas: com a confirmação no mercado à vista de suas apostas de desvalorização do dólar ante o real e com os juros recebidos por futuras operações de swap reverso.

“Mas essa coragem do mercado não é plena. Os investidores sabem que o arsenal do BC não tem limite, pois tem como lastro perto de US$ 290 bilhões de reservas internacionais”, comentou. “Quem especula tem medo.”

De acordo com a série temporal 11.753 do BC, a cotação do real ante o dólar alcançou a apreciação de 31,63% em novembro de 2010, em relação a junho de 1994. Um dos fatores que atraem capitais para o País é o baixo risco e alta rentabilidade gerada por juros reais elevados, que estão hoje em 6,54%, patamar bem distante das taxas negativas registradas nos EUA, zona do Euro, Japão e Inglaterra.

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